Анализ роли и структуры институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

В статье анализируется инвестиционный климат в странах с переходной экономикой. В результате анализа делается вывод о роли и структуре институ — циональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой. Кроме того, в работе предлагается усо — вершенствованное определение инвестиционного климата.

The article represents the analysis of investment climate in countries with economy in transition. As a result of the analysis, there is made a conclusion about the role and structure of institutional factors in creating the favourable investment climate in countries with economy in transition. Moreover, an upgraded definition of investment climate is suggested.

Ключевые слова: инвестиционный климат, институты, институциональ — ная структура, страны с переходной экономикой, государственная экономиче — ская политика, конкуренция, международные экономические организации.

Key words: investment climate, institutions, institutional structure, countries with economy in transition, state economic policy, competition, international economic organizations.

Существует множество исследований инвестиционного клима — та. Однако большинство из них несовершенны в корне, так как опи — раются на несовершенные определения инвестиционного климата.

В экономической науке существует множество разнообразных

определений понятия «инвестиционный климат». Перечислим лишь некоторые из них.

Согласно Всемирному банку инвестиционный климат – это на- бор факторов, специфичных для данной страны и определяющих возможности и стимулы фирм к расширению масштабов деятельно — сти на основе осуществления продуктивных инвестиций, к созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции [15, с. 40].

© Мордвинцев М. А., 2012

В. Лисин же считает, что инвестиционный климат – это совокуп — ность политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, которые предопределяют в конечном счете сте — пень риска капиталовложений и возможность их эффективного ис — пользования [5, с. 5].

В свою очередь О. Исабекова замечает, что инвестиционный климат – это совокупность параметров социально-экономической системы, побуждающих инвесторов к вложению инвестиций [2, с. 28].

Эти определения имеют некоторые недостатки.

Во-первых, в определении Всемирного банка инвестиционный климат рассматривается на уровне страны, при этом упускаются другие уровни (если брать в пример Российскую Федерацию, то ин — вестиционный климат можно также рассматривать на уровне субъ — ектов РФ и на уровне муниципальных образований РФ) [3, с. 101]. Во-вторых, инвестиционный климат рассматривается как набор или совокупность факторов, а не как система. В-третьих, в определении

Всемирного банка наряду с осуществлением продуктивных инвести — ций перечислены такие факторы расширения масштабов деятель — ности фирм, как создание рабочих мест и активное участие в глобальной конкуренции. Однако инвестиции иногда не только не создают рабочие места, но и сокращают их (например, инвестиции, увеличивающие производительность труда). Кроме того, активное участие в глобальной конкуренции тоже не является само собой ра- зумеющимся, так как существует множество состояний рынков, ры — ночных ниш и видов рыночной конкуренции, которые для организаций могут быть выгоднее, чем активное участие в глобаль — ной конкуренции.

Принимая во внимание эти недостатки, можно предложить сле-

дующее определение: инвестиционный климат – это субъективные и объективные ограничения экономической системы (как внутренних по отношению к экономической системе, так и внешних), влияющие на вероятность вложений экономическими субъектами своих ресур — сов в нее.

Инвестиционный климат рассматривается именно как система ограничений экономической системы, а не как, например, система возможностей, так как формирование благоприятного инвестицион — ного климата – задача органов государственной и муниципальной власти, а они имеют дело именно с ограничениями, в то время как возможности – это дело инвесторов. Органы государственной и му — ниципальной власти могут и должны отражать в стратегии и тактике образ желаемых инвесторов, но органы государственной и муници-

пальной власти не должны навязывать инвесторам возможности, так как возможности – это дело инвесторов.

Инвестиционный климат рассматривается как система ограни- чений экономической системы, влияющих на вероятность вложений экономическими субъектами своих ресурсов в данную экономиче — скую систему, а не как сама вероятность, потому что данная вероят — ность может быть высокой даже при неблагоприятном инвестиционном климате. Например, при выгодной рыночной конъ- юнктуре или при расширении емкости рынка. Или, наоборот, при благоприятном инвестиционном климате данная вероятность может быть низкой при условии, что у систем-конкурентов инвестиционный климат еще более благоприятный или что у систем-конкурентов есть другие конкурентные преимущества.

Таким образом, инвестиционный климат для экономических систем является только одним из конкурентных преимуществ. Также следует отметить относительный характер благоприятности инве — стиционного климата.

Следовательно, можно выделить два свойства инвестиционного климата: то, что доминирующую роль в формировании благоприят-

ного инвестиционного климата играет власть (органы государствен — ного и муниципального управления), и то, что инвестиционный климат существует в восприятии потенциальными инвесторами ус — ловий ведения бизнеса в экономической системе [1, с. 19–20].

Следует заметить, что понятие «инвестиционный климат» не- сводимо к понятию «климат», рассмотренного с точки зрения инве — стиций. Это объясняется тем, что географический климат обладает сезонностью, в то время как инвестиционный климат сезонностью не обладает, а также тем, что инвестиционный климат в намного большей степени является объектом управления со стороны госу- дарства, чем географический.

Первое, что нужно решить, – это вопрос о том, как определить

роль институциональных факторов в формировании благоприятного инвестиционного климата?

Для изучения роли тех или иных факторов формирования бла- гоприятного инвестиционного климата в данном исследовании ис — пользуются статистические показатели для изучения связи социально-экономических явлений и процессов. Главным образом в данном исследовании используется коэффициент корреляции меж — ду значением инвестиционного климата и значениями его факторов. Чем выше по модулю значение рассчитанного коэффициента кор — реляции, тем выше роль тех или иных факторов в формировании благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой.

Для определения статистической значимости рассчитанных ко-

эффициентов применяется t-критерий Стьюдента. Как следствие возникает вопрос о выборе доверительной вероятности для опре-

деления табличных значений t-критериев Стьюдента для сравнения их с расчетными. В данном исследовании используется значение вероятности, равное 0,95.

Поскольку статистическая значимость рассчитанных коэффи-

циентов корреляции зависит от количества рассматриваемых стран и значения доверительной вероятности, то статистическая незначи — мость многих рассчитанных коэффициентов корреляции может быть либо преодолена уменьшением значения доверительной вероятно — сти, либо объяснена небольшим количеством стран в данной группе стран.

Следующим вопросом, требующим решения, является вопрос о значениях инвестиционного климата и его факторов. Совершенным вариантом было бы использование первичных данных – информа — ции об инвестиционном климате, собранной посредством опросов и интервью множества организаций в каждой из рассматриваемых стран. Но это слишком дорогостоящая, потому и недоступная в дан — ном исследовании процедура. Следовательно, в данном исследо-

вании предпочтение отдается вторичным данным – результатам исследований отдельных стран или множества стран. В целях со — поставимости используются рейтинги международных экономиче — ских организаций, которые охватывают единой методикой сразу большинство стран планеты, поэтому отпадает необходимость ис — кать исследования по каждой отдельной стране и приводить их к сопоставимому виду.

Из рейтингов международных организаций лучше всего под оп- ределение инвестиционного климата, используемое в данном ис — следовании, подпадает рейтинг стран по условиям ведения бизнеса

«Doing business» [17]. Таким образом, значению инвестиционного климата в экономике той или иной страны соответствует значение

условий ведения бизнеса в рейтинге «Doing business» [17]. Стоит заметить, что значение условий ведения бизнеса в данном рейтин — ге – это ранговое значение. То, что значения инвестиционного кли — мата представлены рангами, является проблемой в той степени, что по рангу невозможно оценить, насколько инвестиционный климат у экономики страны с более низким рангом хуже, чем у экономики страны с более высоким.

Что касается значений факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в тех или иных странах, то систему таких факторов можно взять из нескольких рейтингов международных экономических организаций. Однако для использования систем факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в данном исследовании есть некоторые ограничения. Во-первых,

чтобы оценить роль институциональных факторов, нужно, чтобы в системе факторов присутствовали институциональные факторы. Во-

вторых, необходимо, чтобы институциональные факторы четко раз — граничивались с другими факторами, т. е. чтобы другие факторы нельзя было отнести к институциональным, особенно если факторы представляют собой группы факторов, и часть какой-нибудь группы можно отнести к институциональным факторам, а другую часть – нет.

Например, второму требованию не удовлетворяет «Индекс эко- номической свободы» фонда «Heritage» [19]. Также не подходит система факторов формирования благоприятного инвестиционного климата рейтинга «Doing business», потому как все факторы в дан — ной системе институциональные [17]. Перечисленным выше двум требованиям удовлетворяет «Индекс роста конкурентоспособности» Мирового экономического форума [18].

Теперь следует сделать замечание по поводу знака коэффици- ента корреляции. Поскольку значение инвестиционного климата в той или иной стране представлено соответствующим рангом в рей — тинге «Doing business» [17], то чем ниже этот ранг, тем выше значе-

ние инвестиционного климата, т. е. связь обратная. Значения же институциональных факторов в «Индексе роста конкурентоспособ — ности» принимают значения от 0 до 10, где 0 – минимальное, а 10 – максимальное значение того или иного институционального факто — ра [18]. Таким образом, связь между рангом в рейтинге «Doing business» [17] и значением институционального фактора в Индексе роста конкурентоспособности» [18], т. е. связь между значением ин- вестиционного климата и значением его институциональных факто — ров, обратная. Следовательно, положительный знак коэффициента корреляции означает обратную связь между инвестиционным кли — матом и его институциональным фактором, а отрицательный – пря — мую связь.

То, что сопоставляются данные из рейтингов, составленных по разным методикам, не является проблемой, так как в данном иссле — довании важны значения конкретных показателей, а не методики, с помощью которых они получались.

Данные взяты из рейтингов за 2012 год. Оптимальным было бы проанализировать данные за несколько лет, но этому мешает тот факт, что методики расчетов данных рейтингов меняются. При со — поставлении данных за несколько лет важно, чтобы методика ис — числения того или иного показателя была последовательной. Раз это не так применительно к данным рейтингам, то не имеет смысла и рассматривать данные за несколько лет. Кроме того, инвестици — онный климат и влияние на него различных факторов, как правило, должны иметь устойчивые значения, поэтому использование дан-

ных за один конкретный год не является существенной проблемой.

Что касается анализа конкретно институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата [7, с. 32], то в данном исследовании использованы системы институциональ — ных факторов из «Индекса роста конкурентоспособности» [18] и

«Doing business» [17]. При этом система институциональных факто — ров «Индекса роста конкурентоспособности» [18] более предпочти — тельна, чем та, что из рейтинга «Doing business» [17], потому что, во-первых, в первой – 21 фактор, в последней – 10, а во-вторых, в первой значения институциональных факторов принимают число — вые значений от 0 до 10, в то время как в последней значения ин — ституциональных факторов представлены рангами.

Тем не менее использование обеих систем институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата обусловлено тем, что данные системы практически не пересекаются по входящим в них факторам, следовательно, использование обеих систем в исследовании может дать более полную картину.

При использовании системы институциональных факторов ин-

вестиционного климата из «Индекса роста конкурентоспособности» [18] знак коэффициента корреляции между значением инвестицион — ного климата и значениями его институциональных факторов имеет тот же смысл, что и при анализе связи между значением инвестици — онного климата и значениями его факторов.

Поскольку при использовании системы институциональных факторов инвестиционного климата из «Doing business» [17] в каче — стве значения инвестиционного климата выступает общий ранг, а в качестве значений институциональных факторов – ранг соответст — вующего фактора по той или иной стране, то положительный знак коэффициента корреляции означает прямую связь между значени — ем инвестиционного климата и значениями его институциональных

факторов, а отрицательный – обратную.

При определении роли институциональных факторов проран- жированы факторы их обеих систем по коэффициенту корреляции. Есть только один фактор, присутствующий в обеих системах. В

«Индексе роста конкурентоспособности» он называется «сила за — щиты инвесторов» [18], в «Doing business» – «защита инвесторов» [17]. В целях ранжирования высчитывается средняя арифметиче — ская величина из этих двух факторов. Таким образом, в ранжиро — ванном списке вместо этих двух факторов присутствует один, который условно можно назвать «защита инвесторов».

Определение роли институциональных факторов проводится так же, как и определение роли остальных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата.

Оптимальным вариантом было бы разделить институциональ — ные факторы на группы. Например, на корпоративные (связанные с

деятельностью организаций [4, с. 10]), государственные (связанные с законодательством – формальные институты) и общественные (связанные с нормами общества – неформальные институты). При данном делении можно было бы сделать выводы, факторы из каких групп в большей степени влияют на инвестиционный климат в каж — дом из типов стран. Но формулировка и содержание институцио — нальных факторов в «Индексе роста конкурентоспособности» делают такое деление весьма условным, так как многие факторы можно отнести сразу к двум группам [18]. В рейтинге же «Doing business» все институциональные факторы можно отнести к госу — дарственным [17]. Поэтому в данном исследовании деление инсти — туциональных факторов на группы не применяется.

Большинство стран, относимых МВФ к странам с переходной экономикой, – страны с развивающейся экономикой [20]. Но МВФ к странам с переходной экономикой также относит и некоторые стра — ны с развитой экономикой [20]. Таким образом, к странам с пере — ходной экономикой могут быть отнесены: Азербайджан, Албания,

Армения, Болгария, Босния и Герцеговина, Венгрия, Грузия, Казах- стан, Латвия, Литва, Македония, Молдавия, Монголия, Польша, Россия, Румыния, Сербия, Словакия, Словения, Таджикистан, Ук — раина, Хорватия, Черногория, Эстония [20] (табл. 1).

Таблица 1

Роль институциональных факторов в формировании благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

Ранг

Наименование фактора

Коэффициент корреляции

Расчетный t-критерий

Стьюдента

Статистическая значимость

связи

1

Эффективность рынка то-

варов

-0,714

4,32

+

2

Развитие финансового

рынка

-0,576

2,99

+

3

Институты

-0,519

2,57

+

4

Сложность бизнеса

-0,475

2,29

+

5

Технологическая готов- ность

-0,462

2,21

+

6

Инфраструктура

-0,428

2,01

7

Высшее образование

-0,397

1,83

8

Эффективность рынка тру — да

-0,331

1,49

9

Здоровье и начальное об — разование

-0,319

1,43

10

Макроэкономическая среда

-0,236

1,03

11

Емкость рынка

0,192

0,83

12

Инновации

0,030

0,13

Главный вывод из табл. 1 в том, что в странах с переходной экономикой сильнее институтов на формирование благоприятного инвестиционного климата влияют только эффективность рынка то — варов и развитие финансового рынка.

Если в качестве системы институциональных факторов форми- рования благоприятного инвестиционного климата использовать ин — ституциональные факторы «Индекса роста конкурентоспособности», то структура институциональных факторов формирования благо — приятного инвестиционного климата для стран с переходной эконо — микой будет иметь вид, представленный в табл. 2.

Таблица 2

Структура институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах

с переходной экономикой (вариант 1)

Ранг

Наименование фактора

Коэффициент корреляции

Расчетный t-критерий

Стьюдента

Статистическая значимость

связи

1

Сила аудита и стандартов отчетности

-0,685

3,99

+

2

Нерегулярные платежи и взятки

-0,639

3,53

+

3

Действенность советов ди — ректоров

-0,552

2,81

+

4

Эффективность законода- тельства по спорам с регу-

ляторами

-0,524

2,61

+

5

Эффективность законода-

тельства по урегулирова — нию споров

-0,495

2,41

+

6

Издержки бизнеса в связи с преступностью и насилием

-0,477

2,30

+

7

Фаворитизм в решениях го — сударства

-0,453

2,16

+

8

Разнообразие государст-

венных фондов

-0,453

2,15

+

9

Защита прав интеллекту-

альной собственности

-0,449

2,13

+

10

Этика поведения фирм

-0,447

2,12

+

11

Открытость принятия реше — ний государством

-0,421

1,97

12

Надежность полиции

-0,397

1,84

13

Защита прав собственности

-0,270

1,19

14

Сила защиты инвесторов

-0,340

1,54

15

Издержки бизнеса в связи с терроризмом

-0,262

1,15

Продолжение табл. 2

16

Организованная преступ-

ность

-0,224

0,97

17

Расточительность государ-

ственных расходов

-0,206

0,89

18

Ограничение государствен — ного регулирования

-0,196

0,85

19

Независимость судебной

системы

-0,193

0,83

20

Защита интересов минори-

тариев

-0,048

0,20

21

Общественное доверие к политикам

-0,003

0,01

Из табл. 2 можно сделать вывод, что институциональными фак- торами формирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный климат в странах с переходной эко — номикой, в наибольшей степени являются сила аудита и стандартов отчетности, нерегулярные платежи и взятки действенность совета директоров, эффективность законодательства по спорам с регулято — рами, эффективность законодательства по урегулированию споров.

Если в качестве системы институциональных факторов форми- рования благоприятного инвестиционного климата использовать ин — ституциональные факторы рейтинга «Doing business», то структура институциональных факторов для стран с переходной экономикой

может быть представлена в табл. 3.

Таблица 3

Структура институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата

в странах с переходной экономикой (вариант 2)

Ранг

Наименование фактора

Коэффици — ент корре — ляции

Расчет — ный

t-критерий

Стьюден — та

Статистиче — ская значи — мость связи

1

Получение разрешений на

строительство

0,702

11,36

+

2

Международная торговля

0,630

9,36

+

3

Подключение к системе электро-

снабжения

0,619

9,09

+

4

Регистрация предприятий

0,602

8,68

+

5

Налогообложение

0,584

8,31

+

6

Регистрация собственности

0,582

8,26

+

7

Кредитование

0,452

5,84

+

8

Разрешение неплатежеспособ-

ности

0,451

5,83

+

9

Защита инвесторов

0,388

4,85

+

10

Обеспечение исполнения кон-

трактов

0,155

1,81

Из табл. 3 следует, что институциональными факторами фор — мирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой в наибольшей степени, являются получение разрешений на строи — тельство, международная торговля, подключение к системе элек — троснабжения.

Если проранжировать институциональные факторы обоих рей- тингов по рассчитанному коэффициенту корреляции, то можно сде — лать вывод, что институциональными факторами формирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвести — ционный климат в странах с переходной экономикой в наибольшей степени, являются получение разрешений на строительство, сила аудита и стандартов отчетности, нерегулярные платежи и взятки, международная торговля, подключение к системе электроснабже — ния, регистрация предприятий, налогообложение, регистрация соб — ственности.

Таким образом, можно сделать следующие выводы об инвести-

ционном климате в странах с переходной экономикой:

сильнее институтов на формирование благоприятного инве — стиционного климата влияют только эффективность рынка товаров и развитие финансового рынка;

институциональными факторами формирования благоприятно — го инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный кли — мат в наибольшей степени, являются: получение разрешений на строительство, сила аудита и стандартов отчетности, нерегулярные платежи и взятки, международная торговля, подключение к системе электроснабжения, регистрация предприятий, налогообложение, ре — гистрация собственности.

Научная ценность полученных выводов определяется тем, что в

анализе представлено усовершенствованное определение «инве- стиционного климата», которое учитывает недостатки наиболее часто используемого определения Всемирного банка; исследован инвестиционный климат в целой группе стран; впервые дана оценка роли и структуры институциональных факторов формирования бла — гоприятного инвестиционного климата в целом по странам с пере — ходной экономикой.

Практическая значимость сделанных нами выводов состоит в том, что, во-первых, поскольку РФ является страной с переходной экономикой, то выводы о роли и структуре институциональных фак — торов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой применимы и к ней, и во-вторых, данная методика может быть использована и для анализа специфи-

ки влияния факторов формирования благоприятного инвестицион- ного климата для других групп стран. Кроме того, усовершенство — ванное нами определение инвестиционного климата позволит проводить более точные исследования и делать более точные вы — воды об инвестиционном климате той или иной экономической сис — темы.

Материал взят из: Вестник Ленинградского государственного университета имени А. С. Пушкина № 4 Том 6. Экономика